星空体育app下载天风证券601162）股份有限公司吴立,陈潇,林逸丹近期对乖宝宠物301498）进行研究并发布了研究报告《Q2利润增速超预期，看好国内自主品牌持续拓展！》，本报告对乖宝宠物给出买入评级，当前股价为49.46元。
公司把握国内宠物食品需求快速扩张的行业机遇，通过稳定的产品品质、持续的产品创新和高效的销售网络，形成了以“麦富迪”为核心的自有品牌梯队，实现了宠物主粮、零食及保健品在内的全品类覆盖。其中“麦富迪”具有较大知名度和市场影响力星空，该品牌相继开发了双拼粮系列、益生军团系列、BARF霸弗等多个产品系列。公司倾力打造出的自有高端肉食猫粮品牌“弗列加特”也以其“鲜肉替代肉粉”的创新喂养观念屡获业界权威认可，成功推出了“大红桶冻干”与“高机能烘焙粮”两大明星系列，深受市场与消费者的热烈追捧。618战报显示，乖宝旗下麦富迪、弗列加特等自有品牌618全周期销售额突破4.7亿元，同比增长超40%；618期间累计发货超350万件。麦富迪品牌已连续四年位列天猫宠物品牌综合排名第一位、宠物食品及用品榜单第一、狗主粮榜单第一、猫零食榜单第一、狗零食榜单第一；连续四年位列抖音宠物综合排名第一位；拼多多平台宠物品牌综合排名第一位；位
列京东平台品牌综合排名第二位、狗食品榜单第一、猫零食榜单第一、猫干粮榜单第四。在
热卖单品方面星空，麦富迪旗下barf霸弗系列全网销售额突破4430万，同比增长126%；双拼粮系列全网销售额突破3200万；羊奶肉系列全网销售额突破1930万。麦富迪老年犬牛肉双拼粮位列天猫老年犬粮热销榜第一；barf霸弗主食冻干位列天猫冻干猫零食热卖榜第二；焙可鲜烘焙狗粮位列天猫烘焙狗主粮热卖榜第二。
2、境外：海外去库存结束出口恢复常态星空，wagging train如何突破是看点
公司经过十几年国外市场的发展，通过生产宠物食品OEM/ODM产品，与沃尔玛、斯马克、品谱等国际知名企业建立了良好的合作关系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2021年公司通过收购美国著名宠物食品品牌“WagginTrain”持续布局国外市场。公司境外销售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式，其中主要为商超模式，经销模式收入占比较小。公司OEM/ODM业务主要通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，公司与境外国际知名企业合作，按照客户订单需求生产宠物食品。
我们预计2024-2026年公司实现营业收入为53.03/65.95/81.97亿元，实现归母净利润5.56/6.94/8.53亿元，同增30%/25%/23%。国内宠物经济发展快速，公司自主品牌持续崛起，国内宠物食品龙头地位进一步巩固，继续重点推荐，维持“买入”评级。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券陈振志研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.41%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.58亿，根据现价换算的预测PE为35.58。
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级21家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为62.45。
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